A Psicologia por trás das Criptomoedas: compreendendo a relação entre o comportamento humano e o mercado de criptomoedas

Nos últimos anos, as criptomoedas vêm transcendendo as barreiras da novidade tecnológica para se tornarem uma parte integral da economia global. O que começou como um experimento disruptivo, atualmente tem demonstrado forte potencial para enraizamento no mercado financeiro, exercendo, ainda, influência sobre diversos setores da sociedade. Dados recentes têm constatado que o alcance e a adoção das criptomoedas estão crescendo de maneira notável, o que tem despertado o interesse de pesquisadores para identificar fatores que influenciam o uso desses instrumentos financeiros. Frente a este cenário, abordaremos a complexa relação entre o comportamento humano e o ecossistema das criptomoedas, apresentando o que a ciência tem descoberto sobre o que está por trás da intenção comportamental de uso das moedas digitais.

A partir do ano de 2023, de acordo com dados da Triple-A¹, estimativas apontam para um aumento significativo na propriedade global de criptomoedas. As taxas médias de posse devem atingir 4,2%, com mais de 420 milhões de usuários de criptomoedas espalhados por todo o mundo. Esses números refletem uma mudança tangível na forma como as pessoas estão interagindo com o dinheiro e os ativos financeiros, principalmente, as moedas digitais. No cenário brasileiro, há uma estimativa de que 16 milhões de pessoas, 7,8% da população total do Brasil, possuam atualmente criptomoedas, indicando, de acordo com os dados, que a posse de criptomoedas aumentou de 4,9% em 2020 para 7,8% em 2021 no país, representando um aumento de cerca de 6 milhões de usuários de criptomoedas no período.

Dentro desse contexto, no campo das ciências comportamentais, o que os cientistas têm descoberto sobre o comportamento do investidor no mercado de criptomoedas?

O estudo "The Intention to Use Cryptocurrency: A Meta-Analysis of What We Know"², conduzido pelos pesquisadores Bommer, Milevoj e Rana, realizou uma meta-análise de estudos científicos que visaram investigar as intenções de adoção e uso de criptomoedas. Os resultados consolidaram as conclusões de várias pesquisas da área e destacaram fatores-chave que afetam a adoção de criptomoedas. De acordo com os pesquisadores, atitudes em relação ao comportamento, expectativa de desempenho e preço baixo emergem como fatores primordiais para a compreensão da propensão de um indivíduo em adotar o uso de criptomoeda, correspondendo ao total por 55% da variação na intenção de usar criptomoeda. Ainda foram investigados fatores como influência social, expectativa de esforço empregado e percepção sobre o domínio necessário sobre o assunto em que, apesar de uma correlação moderada, também contribuem para a explicação da escolha de uso da criptomoeda.

Em outro estudo realizado por Almeida e Gonçalvez, “A systematic literature review of investor behavior in the cryptocurrency markets”³, em que analisa a literatura acadêmica produzida até o momento sobre o comportamento do investidor no mercado de criptomoedas, foi identificada uma série de fatores comportamentais relevantes que incidem no mercado de criptomoedas e em seus participantes. Alguns achados da pesquisa são:

1) As principais intenções por trás do investimento em cripto são afetadas pela influência social ou sentimento pessoal sobre o assunto. Pesquisadores esclarecem que um bom nível de educação financeira, recursos necessários, boa expectativa de desempenho e utilidade percebida influenciam a decisão dos investidores de acessar o mercado de criptomoedas;

2) Os investidores são movidos por altos lucros e comportamentos de risco;

3) O mercado de criptomoedas é dominado por investidores irracionais, que costumam basear suas decisões de investimento no sentimento do mercado;

4) O comportamento de manada é intenso e os investidores, em período de alta volatilidade, tendem a ter mais comportamento de pastoreio irracional nas redes sociais;

5) Os efeitos momentum (força vendedora ou compradora) e tamanho parecem fortes no mercado de criptomoedas;

6) As notícias e a atenção da mídia parecem influenciar a demanda por Bitcoin, o que significa que as crenças dos investidores podem ajudá-los a entender o comportamento das criptomoedas;

7) Os investidores em criptomoedas são mais influenciados por notícias negativas do que por notícias positivas;

8) A incerteza dos fundamentos leva a crenças dispersas dos investidores, acarretando alto volume de negociações e bolhas especulativas dentro do mercado de criptomoedas. 

Pesquisas comportamentais têm fornecido importantes insights e subsídios para a compreensão de fatores cruciais que incidem e moldam os mercados. Esses estudos têm conferido aos investidores um arcabouço de conhecimentos que tem ajudado a entender melhor suas próprias decisões de investimento e suas implicações, mostrando, por exemplo, os fatores mais relevantes que tem influenciado o mercado em que estão inseridos. Além disso, estes estudos fornecem significativas contribuições aos reguladores para a construção de uma regulação refinada e precisa nos diversos mercados ainda em fase de consolidação, como o de criptomoedas.  Deste modo, com uma abordagem aprimorada é possível fornecer maior segurança e melhor informação aos investidores envolvidos nesse cenário.

Para saber mais sobre o posicionamento atual da CVM e os Criptoativos, acesse o Parecer de Orientação 40, que consolida o entendimento da Autarquia sobre as normas aplicáveis aos criptoativos que forem considerados valores mobiliários.

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Referências:

1) Triple, A. Global crypto adoption. 2023. Disponível em: https://triple-a.io/crypto-ownership-data/.

2) Bommer, W. H. et al. The intention to use cryptocurrency: A meta-analysis of what we know. Emerging Markets Review. Vol. 55, 100962, 2023.

3) Almeida, J; Gonçalves, T. G. A systematic literature review of investor behavior in the cryptocurrency markets. Journal of Behavioral and Experimental Finance. Vol. 37, 100785, 2023.